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+ 5.3 %
+ 0.2 %
+ 9.8 %
+ 7.3 %
- 14.4 %
+ 18.6 %
+ 20.4 %
- 5.2 %
- 9.6 %
+ 7.8 %
Net Asset Value
137.3 €
Asset Under Management
365 M €
Market
Marchés émergents
SFDR - Fund Classification
Article
8
Data as of: 28 mars 2024.
Data as of: 23 avr. 2024.
Les performances passées ne préjugent pas des performancesfutures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur).Le rendement peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations monétaires, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.
Sur le mois de mars, les marchés actions émergents se sont appréciés tout comme les marchés mondiaux. Les marchés chinois sont restés stables sur la période. En début de mois, le gouvernement a annoncé son objectif de 5% de croissance sur l’année tout en plafonnant le déficit à 3% du PIB. Ces annonces, trop optimistes au goût des investisseurs, n’ont pas su convaincre les marchés. En effet, la Chine continue de faire face à ses problèmes structurels malgré la légère amélioration de certains indicateurs économiques, comme le NBS PMI manufacturier en progression, et une accélération de l’inflation sur un an (+0,7%), stoppant une période de cinq mois de déflation. Sur la partie obligataire, nous avons eu un grand nombre de réunions de banques centrales émergentes. La plupart d’entre elles adoptent un ton légèrement plus restrictif que précédemment. Bien que dans la région de l’Amérique latine elles aient poursuivi leur cycle de baisse des taux, leur discours sur la suite a quelque peu changé, avec une réduction de l’ampleur de leur cycle de baisse des taux ou alors une pause attendue pour les prochains mois. Ainsi, si les performances de l’indice de la dette locale (en euros) ont été neutres ce mois-ci, la dette émergente en devise forte a continué à bien performer, notamment grâce à un mouvement de resserrement des marges à hauteur de 24 points de base.
Commentaire de performance
Dans ce contexte, le Fonds a délivré une performance positive sur le mois, surperformant son indice. Nous avons bénéficié de notre exposition à la thématique de l’intelligence artificielle avec les titres Taiwan Semiconductor et Samsung Electronics. De même, notre sélection de titres chinois a été profitable à la performance du Fonds, à l’instar de JD.com, Miniso ou bien encore Anta Sports. Néanmoins, nous avons été quelque peu déçus par nos valeurs brésiliennes (Eletrobras). Sur la partie taux, notre sélection de dettes émergentes en devise forte a continué à générer une performance positive. Parmi les principaux contributeurs à la performance de la dette en devise forte, nous pouvons notamment mentionner ce mois-ci l’Argentine, l’Équateur et la Roumanie. La contribution de la dette émergente libellée en devise locale a été plus neutre, les principaux contributeurs à la performance du Fonds ont été le Mexique et la Pologne. En revanche, notre positionnement acheteur en taux hongrois a pesé sur la performance. Enfin, nos stratégies sur les devises ont pesé sur la performance, notamment notre exposition au peso mexicain et au yen japonais.
Perspectives et stratégie d’investissement
Nous restons constructifs sur les actifs émergents pour 2024. Le vaste univers émergent nous offre de nombreuses opportunités sur toutes les zones géographiques et toutes les classes d’actifs. Les derniers indicateurs macro-économiques suggèrent que le point bas de l’activité manufacturière est derrière nous aux États-Unis, en zone euro et en Chine. Cela constitue un facteur de soutien important pour les pays producteurs de matières premières, notamment ceux d’Amérique latine. Nous maintenons également une vue constructive sur les économies asiatiques, notamment la Corée et Taïwan, qui devraient bénéficier du nouveau cycle de l’intelligence artificielle. Dans ce contexte, sur la partie obligataire, nous restons constructifs sur les dettes émergentes en devises fortes, bien que nous commencions à prendre des profits sur nos positions les plus performantes depuis le début de l’année. Nous avons réduit nos positions sur les taux de l’Europe de l’Est, notamment celles sur les taux hongrois, car le marché a déjà intégré un bon nombre des prochaines baisses de taux. En ce qui concerne les taux locaux, nous apprécions particulièrement les mexicains, où nous anticipons davantage de baisses de taux de la part de la Banque centrale, ainsi que les taux brésiliens, le taux terminal fixé par le marché nous paraissant toujours très élevé. Nous maintenons une sensibilité aux taux d’intérêt proche de 240 points de base, tout en continuant de protéger le portefeuille via des couvertures sur indices. Sur la partie actions, nous gardons le taux d’exposition aux actions aux alentours de 22%, avec une exposition importante aux marchés asiatiques, notamment aux valeurs technologiques coréennes et taïwanaises, où la thématique de l’intelligence artificielle accroît de manière durable la demande en semi-conducteurs et en composants électroniques. Par ailleurs, nous avons profité du rebond des actions chinoises pour réduire notre exposition à la Chine. Au contraire, nous avons renforcé notre exposition au marché indien, en initiant une nouvelle position sur la société immobilière Macrotech Developers. Côté devises, même si nous maintenons une forte exposition à l’euro (devise de référence du Fonds), nous avons augmenté notre exposition aux devises des pays producteurs de matières premiers, notamment le real brésilien, le peso chilien, ainsi que certaines devises asiatiques, comme le won coréen.
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Environnement de marché
Sur le mois de mars, les marchés actions émergents se sont appréciés tout comme les marchés mondiaux. Les marchés chinois sont restés stables sur la période. En début de mois, le gouvernement a annoncé son objectif de 5% de croissance sur l’année tout en plafonnant le déficit à 3% du PIB. Ces annonces, trop optimistes au goût des investisseurs, n’ont pas su convaincre les marchés. En effet, la Chine continue de faire face à ses problèmes structurels malgré la légère amélioration de certains indicateurs économiques, comme le NBS PMI manufacturier en progression, et une accélération de l’inflation sur un an (+0,7%), stoppant une période de cinq mois de déflation. Sur la partie obligataire, nous avons eu un grand nombre de réunions de banques centrales émergentes. La plupart d’entre elles adoptent un ton légèrement plus restrictif que précédemment. Bien que dans la région de l’Amérique latine elles aient poursuivi leur cycle de baisse des taux, leur discours sur la suite a quelque peu changé, avec une réduction de l’ampleur de leur cycle de baisse des taux ou alors une pause attendue pour les prochains mois. Ainsi, si les performances de l’indice de la dette locale (en euros) ont été neutres ce mois-ci, la dette émergente en devise forte a continué à bien performer, notamment grâce à un mouvement de resserrement des marges à hauteur de 24 points de base.