11/07/2011 « beggars can’t be choosers »
Madame, Monsieur,
La facilité de l’élection de Christine Lagarde à la tête du FMI, si elle met un terme bienvenu à la médiatique pantalonnade DSK, ne doit occulter l’âpreté des tractations lui ayant donné jour.
Les apparences sont sauvegardées. L’Europe conserve la direction du FMI et ce, malgré l’irréversible réduction de son poids dans l’activité globale. Qu’on en juge. Elle conserve 32% du capital du Fonds, alors que sa part du PNB mondial n’est plus que de 19%. En revanche, les pays émergents dans leur ensemble ne disposent que de 36% du capital du Fonds, tandis qu’ils génèrent 49% de l’activité globale. Fait aggravant, ils détiennent 67% des réserves de change mondiales, ce qui leur confère de facto le statut de banquiers de la planète.
Aurait-on fait mentir en la circonstance, le fameux dicton anglo-saxon, « beggars can’t be choosers » ? Les risques souverains européens représentant déjà près de 80% de ses encours, le FMI est devenu un fonds d’assistance à l’Europe. Gageons que la prévisible mise en place des plans de sauvetage à répétition pour les pays européens les plus fragiles rendra inévitable à un horizon proche un rééquilibrage des pouvoirs. Il reviendra à la talentueuse Christine Lagarde de rendre les chocs les moins brutaux possibles.
En attendant, la décélération anticipée de l’économie américaine se confirme, ainsi que l’ineptie de la politique de la BCE, fragilisant un niveau d’activité européen déjà peu vaillant. A contrario, la maîtrise des pressions inflationnistes des pays émergents, certes un peu plus laborieuse que nous le présagions, justifie la levée progressive des mesures conjoncturelles de freinage mises en place ces derniers mois et dissipe les craintes sur leur capacité à soutenir durablement un rythme de croissance élevé.
En vous souhaitant des vacances à la fois heureuses et relativement paisibles, je vous prie d’agréer, Madame, Monsieur, l’expression de ma considération choisie.
Edouard Carmignac