Focus Fonds

Des opportunités singulières dans un marché de niche L’univers des petites et moyennes capitalisations offre des avantages compétitifs comparé à leurs homologues de grandes capitalisations.

par
27.05.2019


12.3% est la volatilité des petites et moyennes capitalisations émergentes comparés à 14,1% pour leurs homologues de grandes capitalisations 1

Contrairement aux idées préconçues, les petites et moyennes capitalisations ne sont pas nécessairement plus volatiles que les grandes capitalisations. En effet, elles affichent une volatilité légèrement inférieure, ce qui peut en partie s’expliquer par leur forte exposition au marché domestique et un plus faible taux de détention par les investisseurs étrangers. Associé à une faible couverture par les analystes, leur positionnement crée des opportunités attractives pour les investisseurs.

Forte exposition aux marchés domestiques

76% des petites capitalisations émergentes génèrent davantage de chiffre d’affaires sur leur marché domestique plutôt qu’à l’étranger. 2

Les petites et moyennes capitalisations sont plus exposées au marché domestique, répondent davantage à la demande locale et sont ainsi plus résistantes aux chocs externes et en moyenne moins corrélés aux marchés mondiaux.

[Insights] 2019 03_FF_Fund_CED CEE (All) FR

Source: Numeric Investor LLC, MSCI data, Bloomberg, 2017

Des entreprises familiales

60% des sociétés privées de petites et moyennes capitalisations émergentes sont gérées par le fondateur ou sa famille contre 33% pour les sociétés du S&P 500.3

Au sein des petites et moyennes capitalisations émergentes, nous trouvons un nombre important d’entreprises familiales qui ont une meilleure connaissance du « terrain » qui résulte de plusieurs années de relations personnelles avec les différents acteurs du marché, tout au long de la chaine de valeurs. Cela garantit un engagement personnel fort, une plus grande prise de responsabilité du fondateur/ gérant ainsi qu’un alignement des intérêts entre le management et les actionnaires minoritaires.

Une faible couverture

45% des petites capitalisations ne sont pas couverts par les analystes.4

La faible couverture est à l’origine des inefficiences de prix, créant ainsi des opportunités attrayantes et un potentiel de génération d’alpha pour les investisseurs actifs qui effectuent leur propre recherche.

Découvrez nos deux solutions d’investissement offrant des caractéristiques uniques

Compte tenu de leurs caractéristiques uniques (exposition accrue au marché domestique, entreprises familiales) et le profil rendement/ risque attrayant, les petites et moyennes capitalisations ne doivent pas être ignorées par les investisseurs et peuvent être utilisées comme un outil de diversification de portefeuille.

Dans nos Fonds petites et moyennes capitalisations émergentes et européennes, nous essayons d’exploiter ces inefficiences afin de dénicher les trésors cachés grâce à notre processus de sélection de valeurs rigoureux et notre approche sélective au sein de cet univers peu couvert, mal compris, souvent ignoré par les investisseurs.

  • Carmignac Portfolio Emerging Discovery

    Un Fonds porté vers les petites et moyennes capitalisations boursières et qui tente d'identifier les futurs géants du monde émergent et des marchés frontières, selon une approche sélective et qui repose sur la qualité des sociétés (fondamentaux solides, perspectives de croissance à long terme et génération de trésorerie attractive) dans des secteurs sous-pénétrés.


    Principaux points différenciants

    • Exposition aux marchés émergents et aux marchés frontières avec un biais vers les valeurs de qualité & un profil à faible volatilité.
    • Propose une diversification avec une part active importante (92% 5).
  • Carmignac Euro-Entrepreneurs

    Un Fonds porté sur la sélection de valeurs européennes et qui se concentre sur les sociétés offrant des perspectives de croissance à long terme, une rentabilité durable et élevée, et qui réinvestissent leurs profits pour l’avenir.





    Principaux points différenciants

    • Exposition aux sociétés les plus innovantes et aux technologies disruptives
    • Propose une diversification avec une part active importante (96%6).

Compte tenu de leurs caractéristiques uniques (exposition accrue au marché domestique, entreprises familiales) et le profil rendement/ risque attrayant, les petites et moyennes capitalisations ne doivent pas être ignorées par les investisseurs et peuvent être utilisées comme un outil de diversification de portefeuille.

Dans nos Fonds petites et moyennes capitalisations émergentes et européennes, nous essayons d’exploiter ces inefficiences afin de dénicher les trésors cachés grâce à notre processus de sélection de valeurs rigoureux et notre approche sélective au sein de cet univers peu couvert, mal compris, souvent ignoré par les investisseurs.

  • Carmignac Portfolio Emerging Discovery

    Un Fonds porté vers les petites et moyennes capitalisations boursières et qui tente d'identifier les futurs géants du monde émergent et des marchés frontières, selon une approche sélective et qui repose sur la qualité des sociétés (fondamentaux solides, perspectives de croissance à long terme et génération de trésorerie attractive) dans des secteurs sous-pénétrés.

  • Carmignac Euro-Entrepreneurs

    Un Fonds porté sur la sélection de valeurs européennes et qui se concentre sur les sociétés offrant des perspectives de croissance à long terme, une rentabilité durable et élevée, et qui réinvestissent leurs profits pour l’avenir.



Exemples de notre sélection de valeurs

  • Yihai

    (Capitalisation boursière actuelle : 4,5 Mds EUR)

    Acteur majeur sur le marché des préparations de condiments et de soupes et leader sur le marché des préparations pour la Fondue chinoise.

    Entreprise familiale avec des ratios financiers de qualité :

    • Croissance des bénéfices par actions (2018e) : +70%
    • Rendement des capitaux propres (2018e) : 29%
    • Dette nette sur capitalisation boursière (2018) : -18%

    Source: Bloomberg, Avril 2019

  • Morphosys

    (Capitalisation boursière actuelle : 2,8 Mds EUR)

    Société de biotechnologie allemande diversifiée axée sur le développement d’anticorps humains thérapeutiques, avec une technologie de développement d’anticorps et une bibliothèque exclusive. La société possède déjà une bibliothèque de millions d'anticorps variés et plus de 100 nouveaux projets d'anticorps à différents stades de développement.


    Source: Bloomberg, Avril 2019

CARMIGNAC PORTFOLIO EMERGING DISCOVERY

Principaux risques du Fonds ACTION: Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds. PAYS ÉMERGENTS: Les conditions de fonctionnement et de surveillance des marchés "émergents" peuvent s’écarter des standards prévalant pour les grandes places internationales et avoir des implications sur les cotations des instruments cotés dans lesquels le Fonds peut investir. RISQUE DE CHANGE: Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds. LIQUIDITÉ: Les dérèglements de marché ponctuels peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions. Le Fonds présente un risque de perte en capital.

CARMIGNAC EURO-ENTREPRENEURS

Principaux risques du Fonds ACTION: Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds. RISQUE DE CHANGE: Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds. LIQUIDITÉ: Les dérèglements de marché pontuels peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions. GESTION DISCRÉTIONNAIRE: L’anticipation de l’évolution des marchés financiers faite par la société de gestion a un impact direct sur la performance du Fonds qui dépend des titres selectionnés. Le Fonds présente un risque de perte en capital.

Dernières analyses

Source : 1 Volatilité annualisée sur 5 ans de l’indice MSCI EM SMID comparé à l’indice MSCI EM Large Cap Index, Bloomberg, 30/04/2019. A titre illustrative. L’univers des petites capitalisations est défini par l’indice MSCI All Country World Small Cap (MSCI Monde). L’univers des grandes capitalisations est défini par l’indice MSCI All Country World Large Cap (MSCI Monde). L’absence de couverture signifie qu’un titre n’est couvert que par un ou aucun analyste. 2 Numeric Investor LLC, MSCI data, Bloomberg, 2017 3 UBS research “Family-controlled companies. Version 4.0”, 08/11/2018 4 Bloomberg, FactSet, MSCI data, 31/12/2018. A titre illustrative. L’univers des petites capitalisations est défini par l’indice MSCI All Country World Small Cap (MSCI Monde). L’univers des grandes capitalisations est défini par l’indice MSCI All Country World Large Cap (MSCI Monde). L’absence de couverture signifie qu’un titre n’est couvert que par un ou aucun analyste. 5 Carmignac, Bloomberg, 30/04/2019. Indicateur de référence : 50% MSCI EM SmallCap (EUR) + 50% MSCI EM MidCap (EUR), (EUR, Dividendes nets réinvestis). 6 Carmignac, Bloomberg, 30/04/2019. Indicateur de référence : Stoxx 200 Small (EUR, Dividendes nets réinvestis). Rebalancé trimestriellement. La stratégie de Carmignac Euro-Entrepreneurs (Fonds Commun de Placement) est aussi disponible à travers Carmignac Portfolio Euro-Entrepreneurs, compartiment de la SICAV luxembourgeoise Carmignac Portfolio. Les deux Fonds partagent la même stratégie d’investissement, la même construction de portefeuille et le même processus d’investissement.

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