ANALYSES

Aux États-Unis, le ralentissement, sans cesse annoncé, correspondant à l’anticipation de la fin du plus long cycle de croissance de l’après-guerre semble se dessiner.

Aux États-Unis, le marché du travail reste dynamique tandis qu’en Europe, le plus gros du ralentissement semble passé

La liquidité dont la contraction avait pénalisé les marchés en 2018 est redevenue brutalement plus favorable.

Quels sont les facteurs qui pourraient rendre acceptable le report de l’inversion de la politique monétaire américaine ?

Le changement de régime que nous percevons sur l’inflation et les politiques monétaires autorisera-t-il le maintien d’une orientation positive des marchés d’actions ?

« America First » s’avère ne pas être qu’un slogan, mais bien le nom d’une politique économique sans fard qui produit des effets positifs sur le moral économique outre-Atlantique.

Le ralentissement économique qui semble se matérialiser, après qu’il fut temporairement repoussé par l’importante relance fiscale américaine, dans un contexte de réduction de bilan de la Fed n’est pas anodin.

La poursuite du rattrapage européen, la confirmation de la vigueur des pays émergents, une liquidité toujours abondante et le vote de la réforme fiscale aux États-Unis ont poussé les marchés actions à des niveaux record.

La croissance mondiale a poursuivi son raffermissement graduel sous l’impulsion principale de l’Europe et des pays émergents.

L’environnement actuel, caractérisé par une croissance mondiale modérée, devient favorable à une normalisation monétaire.

L’économie mondiale est en croissance synchrone mais modérée à laquelle la consommation ne participe que faiblement.

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Le vote des Britanniques a contribué à exacerber l’activisme des Banques centrales qui veulent parer à tout risque de ralentissement et d’accidents sur la liquidité.

L’action conjointe des grandes Banques centrales et du gouvernement chinois a amélioré le sentiment et permis le rebond des actifs risqués, notamment chez les deux locomotives de la croissance mondiale, les Etats-Unis et la Chine.

L’inflation est restée absente au cours du trimestre sous l’effet de la poursuite de la chute des cours du pétrole, qui ont réalisé en décembre des plus bas de onze ans. Pourtant, la Réserve fédérale américaine a, après bien des hésitations, relevé ses taux directeurs de 25 points de base. Dans un contexte de ralentissement économique mondial et de contraction de la liquidité, le modèle fondé sur l’activisme des Banques centrales, qui soutient les marchés depuis plusieurs années, sera sévèrement testé.

La dévaluation chinoise et les tergiversations de la Fed liés à la possible rechute de l'activité américaine nous semblent refléter trois évolutions structurelles majeures.