[Divider] [Flash Note] Building view

Crise en Ukraine : Point de marchés

Le conflit entre la Russie et l’Ukraine met l'économie mondiale face à un triple choc :

  • Carmignac
    Commerce mondial

    Le premier agit sur le commerce mondial avec des perturbations sur les matières premières énergétiques mais aussi alimentaires, les métaux, les engrais, le fret aérien.

  • Carmignac
    Ordre géopolitique

    Le deuxième prend la forme d’un choc d'incertitude avec l’effondrement de l'ordre géopolitique post-guerre froide et les risques d’escalade.

  • Carmignac
    Finance

    Enfin, le troisième est un choc financier, avec les possibles défauts en Russie et en Ukraine ainsi que leur éventuelle contagion à d'autres pays.

L’invasion russe pose la question de l’éligibilité des titres russes à nos fonds. Nous avons ainsi pris la décision de nous interdire, jusqu’à nouvel ordre, tout achat de titres russes.

Nous nous engageons simultanément à gérer la sortie des titres encore présents dans les portefeuilles en prenant en compte les aspects extra-financiers ainsi que les conditions de marché afin de préserver l'intérêt de nos clients, notre objectif premier.

Cliquez sur les titres ci-dessous pour accéder à l'une des sections

Aller à une section de la page

Avant le début du conflit

Certains fonds détenus dans la Gestion sous mandat détenaient quelques positions russes dont l’impact s’est fait ressentir dans la performance globale.

  • La moitié de la performance annuelle baissière de Carmignac Patrimoine (Fonds diversifié) est imputable aux positions obligataires russes

  • Les obligations russes portent entre 50% et 60% de la baisse depuis janvier des fonds obligataires détenus dans la Gestion sous mandat (Carmignac Portfolio Flexible Bond, Carmignac Sécurité, Carmignac Portfolio Crédit)

  • Concernant les fonds actions, seuls Carmignac Emergents et Carmignac Portfolio Green Gold détenaient des actions russes. Leur poids était très faible. Leur impact est de 20% de la performance pour le premier, insignifiant pour le second

Nos perspectives

Le conflit ukrainien, les sanctions économiques qui l'accompagnent et la flambée des prix des matières premières (énergie mais aussi alimentation, métaux, gaz rares) créent un risque de stagflation, c'est-à-dire de ralentissement économique inflationniste.

Alors que les perspectives économiques à l'horizon 2022 laissaient déjà entrevoir un ralentissement du rythme de croissance et une résilience de l'inflation, ce conflit est donc un amplificateur des tendances économiques qui prévalaient auparavant.

  • Dans ce contexte, le risque pour les marchés est que le choc inflationniste se transforme en un choc de croissance, augmentant les perspectives d'une récession mondiale.

  • Nous suivons de près la manière dont cette dynamique peut modifier le calendrier du cycle de hausse des taux des banques centrales des pays développés

  • En Europe, l'inflation monte en flèche en raison de la hausse du prix des matières premières, qui pourrait s'accentuer si l'Occident (ou la Russie) décidait d'un embargo pétrolier complet, accompagné de sanctions auto-imposées par les entreprises et d'une perturbation de la chaîne d'approvisionnement. Un véritable casse-tête pour la Banque centrale européenne

  • Nous nous attendons cependant à des mesures budgétaires pour soutenir les économies des régions, notamment le fonds européen Next Generation, les plans nationaux annoncés ces dernières semaines, ainsi que le potentiel d'autres initiatives (plan Résilience & Autonomie, plan European Repower qui stimulerait les énergies renouvelables afin d'être moins dépendant des matières premières traditionnelles ainsi que les dépenses de défense)

Stratégie & positionnement

Entre l’inflation, la normalisation monétaire des banques centrales et les conséquences du conflit ukrainien, la dynamique actuelle nécessite une construction de portefeuille adaptée.

  • S’il est difficile à ce stade de déterminer précisément l’impact économique du conflit armé et des sanctions qui en résultent, les chiffres de croissance anticipés en début d’année sur les principales zones géographiques doivent être revus à la baisse. Et cette incertitude justifie de la prudence dans les portefeuilles

  • Nous avons donc réduit sensiblement l’exposition aux actions et diminué les risques sur la partie obligataire au bénéfice des liquidités dans l’ensemble de nos fonds diversifiés et de nos mandats

  • Actions

    • Sur les actions, notre cœur de portefeuille reste concentré sur les valeurs de croissance de qualité, disposant de pricing power et offrant une bonne visibilité sur leurs résultats futurs, sur des thématiques telles que la digitalisation, le renouvelable et la santé

    • Les valeurs défensives telle que la consommation ont été renforcée également et les fonds globaux ont augmenté leur pondération sur le secteur de l’énergie, à moitié sur des compagnies traditionnelles qui bénéficient de la hausse du pétrole et des matières premières, à moitié sur le renouvelable qui devrait bénéficier des efforts d’indépendance énergétique des pays européens

  • Obligations

    • Enfin sur les obligations, nous avons mis en place des protections contre la hausse des taux et la hausse des marges de crédit des entreprises, avec un cœur de portefeuille ciblant certains secteurs tels que les financières et l’énergie

    • Ces dernières devraient bénéficier respectivement de la hausse des taux et de l’augmentation du prix des matières premières

  • Les portefeuilles sont positionnés de manière défensive dans l’attente de signaux plus favorables, qu’ils soient fondamentaux ou techniques, et qui justifieraient une réexposition progressive

  • Le pourcentage de liquidité élevé dans les fonds devrait nous permettre de saisir des opportunités et de consolider certaines positions existantes, dans un environnement adverse mais non-exempt d’opportunités sur certains secteurs et certaines valeurs

  • L’Europe devrait souffrir plus que les Etats-Unis, étant directement impactés par la hausse du prix des matières premières en raison de leur forte dépendance à la Russie.

  • Le rebond de croissance anticipé en zone euro en début d’année pourrait être en grosse partie effacée en cas d’escalade du conflit et de hausse trop importante du prix de l’énergie

  • C’est pourquoi, nous avons réduit le pourcentage d’Europe dans nos mandats relativement aux investissements américains

Revoir la conférence

Re-visionnez les interventions de Pierre-Edouard Bonenfant, Jean-Marc Viguié et Kévin Thozet.

Carmignac Patrimoine A EUR Acc

ISIN: FR0010135103

Durée minimum de placement recommandée

Risque plus faible Risque plus élevé

1 2 3 4 5 6 7
Principaux risques du Fonds

ACTION: Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds.

TAUX D’INTÉRÊT: Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.

CRÉDIT: Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.

RISQUE DE CHANGE: Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.

Le Fonds présente un risque de perte en capital.

Carmignac Portfolio Flexible Bond A EUR Acc

ISIN: LU0336084032

Durée minimum de placement recommandée

Risque plus faible Risque plus élevé

1 2 3 4 5 6 7
Principaux risques du Fonds

TAUX D’INTÉRÊT: Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.

CRÉDIT: Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.

RISQUE DE CHANGE: Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.

ACTION: Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds.

Le Fonds présente un risque de perte en capital.

Carmignac Portfolio Credit A EUR Acc

ISIN: LU1623762843

Durée minimum de placement recommandée

Risque plus faible Risque plus élevé

1 2 3 4 5 6 7
Principaux risques du Fonds

CRÉDIT: Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.

TAUX D’INTÉRÊT: Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.

LIQUIDITÉ: Les dérèglements de marché ponctuels peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions.

GESTION DISCRÉTIONNAIRE: L’anticipation de l’évolution des marchés financiers faite par la société de gestion a un impact direct sur la performance du Fonds qui dépend des titres selectionnés.

Le Fonds présente un risque de perte en capital.

Carmignac Emergents A EUR Acc

ISIN: FR0010149302

Durée minimum de placement recommandée

Risque plus faible Risque plus élevé

1 2 3 4 5 6 7
Principaux risques du Fonds

ACTION: Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds.

PAYS ÉMERGENTS: Les conditions de fonctionnement et de surveillance des marchés "émergents" peuvent s’écarter des standards prévalant pour les grandes places internationales et avoir des implications sur les cotations des instruments cotés dans lesquels le Fonds peut investir.

RISQUE DE CHANGE: Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.

GESTION DISCRÉTIONNAIRE: L’anticipation de l’évolution des marchés financiers faite par la société de gestion a un impact direct sur la performance du Fonds qui dépend des titres selectionnés.

Le Fonds présente un risque de perte en capital.

Carmignac Portfolio Climate Transition A EUR Acc

ISIN: LU0164455502

Durée minimum de placement recommandée

Risque plus faible Risque plus élevé

1 2 3 4 5 6 7
Principaux risques du Fonds

ACTION: Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds.

MATIÈRES PREMIÈRES: La variation du prix des matières premières et la volatilité de ce secteur peuvent entrainer une baisse de la valeur liquidative.

RISQUE DE CHANGE: Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.

GESTION DISCRÉTIONNAIRE: L’anticipation de l’évolution des marchés financiers faite par la société de gestion a un impact direct sur la performance du Fonds qui dépend des titres selectionnés.

Le Fonds présente un risque de perte en capital.

Ceci est une communication publicitaire

Communication publicitaire. Veuillez vous référer au KID/prospectus avant de prendre toute décision finale d’investissement.

Le présent document ne peut être reproduit en tout ou partie, sans autorisation préalable de la Société de gestion. Il ne constitue ni une offre de souscription ni un conseil en investissement. Ce document n’est pas destiné à fournir, et ne devrait pas être utilisé pour des conseils comptables, juridiques ou fiscaux. Il vous est fourni uniquement à titre d’information et ne peut être utilisé par vous comme base pour évaluer les avantages d’un investissement dans des titres ou participations décrits dans ce document ni à aucune autre fin. Les informations contenues dans ce document peuvent être partielles et sont susceptibles d’être modifiées sans préavis. Elles se rapportent à la situation à la date de rédaction et proviennent de sources internes et externes considérées comme fiables par Carmignac, ne sont pas nécessairement exhaustives et ne sont pas garanties quant à leur exactitude. À ce titre, aucune garantie d’exactitude ou de fiabilité n’est donnée et aucune responsabilité découlant de quelque autre façon pour des erreurs et omissions (y compris la responsabilité envers toute personne pour cause de négligence) n’est acceptée par Carmignac, ses dirigeants, employés ou agents.​

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur).​ Le rendement peut évoluer à la hausse comme à la baisse en raison des fluctuations des devises, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.​

La référence à certaines valeurs ou instruments financiers est donnée à titre d’illustration pour mettre en avant certaines valeurs présentes ou qui ont été présentes dans les portefeuilles des Fonds de la gamme Carmignac. Elle n’a pas pour objectif de promouvoir l’investissement en direct dans ces instruments, et ne constitue pas un conseil en investissement. La Société de Gestion n'est pas soumise à l'interdiction d'effectuer des transactions sur ces instruments avant la diffusion de la communication. Les portefeuilles des Fonds Carmignac sont susceptibles de modification à tout moment.​

La référence à un classement ou à un prix ne préjuge pas des classements ou des prix futurs de ces OPC ou de la société de gestion.​ La durée minimum de placement recommandée équivaut à une durée minimale et ne constitue pas une recommandation de vente à la fin de ladite période.​

La décision d’investir dans le fonds promu devrait tenir compte de toutes ses caractéristiques et de tous ses objectifs, tels que décrits dans son prospectus. L’accès au Fonds peut faire l’objet de restriction à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. Le présent document ne s’adresse pas aux personnes relevant d’une quelconque juridiction où (en raison de la nationalité ou du domicile de la personne ou pour toute autre raison) ce document ou sa mise à disposition est interdit(e). Les personnes auxquelles s’appliquent de telles restrictions ne doivent pas accéder à ce document. La fiscalité dépend de la situation de chaque personne. Les fonds ne sont pas enregistrés à des fins de distribution en Asie, au Japon, en Amérique du Nord et ne sont pas non plus enregistrés en Amérique du Sud. Les Fonds Carmignac sont immatriculés à Singapour sous la forme d’un fonds de placement de droit étranger réservé aux seuls clients professionnels. Les Fonds ne font l’objet d’aucune immatriculation en vertu du US Securities Act de 1933. Le fonds ne peut être proposé ou vendu, directement ou indirectement, au bénéfice ou pour le compte d’une « US person » au sens de la réglementation S américaine et du FATCA. Les risques et frais relatifs aux Fonds sont décrits dans le KID (Document d’informations clés). Le KID doit être tenu à disposition du souscripteur préalablement à la souscription. Le souscripteur doit prendre connaissance du KID. Les investisseurs peuvent perdre tout ou partie de leur capital, attendu que les Fonds n’offrent pas de garantie de capital. Tout investissement dans les Fonds comporte un risque de perte de capital. ​

Carmignac Portfolio désigne les compartiments de la SICAV Carmignac Portfolio, société d’investissement de droit luxembourgeois conforme à la directive OPCVM.​ Les Fonds sont des fonds communs de placement de droit français conformes à la directive OPCVM ou AIFM.​ La société de gestion peut décider à tout moment de cesser la commercialisation dans votre pays.