Au quatrième trimestre, Carmignac Portfolio Patrimoine Europe A EUR Acc enregistre une performance de -0,66%, supérieure à celle de son indicateur de référence qui affiche une perte de -0,93%. Pour l'année 2024, le fonds réalise une performance de +7,30%, contre une hausse de +5,10% pour son indicateur de référence.
En 2024, l'exceptionnalisme américain a perduré tandis que l'Europe a dû faire face à des défis croissants. Les évolutions politiques en France et en Allemagne ont accentué la divergence entre ces deux régions. Cette différence s'est également reflétée sur les marchés boursiers : le marché américain a affiché des rendements solides, stimulés par l'intelligence artificielle (IA) et l’élection de Donald Trump, avec des indices atteignant de nouveaux sommets. En revanche, les indices européens ont montré des résultats contrastés. Le Stoxx 600 a enregistré des gains modestes, mais avec de grandes disparités : le DAX a progressé d'environ 20 %, tandis que le CAC 40 terminait l’année en territoire négatif. Les actions européennes ont souffert de l'instabilité politique, de la faiblesse économique et d'une moindre exposition à l'IA, sous-performant dans une année favorable aux actions.
En plus des turbulences politiques, l'année a été marquée par des changements dans les attentes de politique monétaire. Au début de l'année, la désinflation a permis aux banques centrales des pays développés de commencer à normaliser leurs politiques. Cependant, les dernières étapes de ce processus se sont révélées plus complexes que prévu, poussant les investisseurs hors d'Europe à revoir leurs anticipations de baisse des taux. En conséquence, le marché européen des taux a connu une forte volatilité mais a affiché des performances positives, l'affaiblissement des perspectives économiques renforçant la confiance dans une baisse future des taux d'intérêt.
Le fonds a clôturé l'année avec une performance de +7,30%, surpassant son indice de référence qui a progressé de +5,10%. Cette performance est d'autant plus remarquable qu'elle se rapproche de celle du Stoxx 600 Europe, malgré une exposition nette moyenne aux actions de seulement 36% et une volatilité deux fois moindre.
La diversité des performances des marchés européens a offert de nombreuses opportunités aux gérants de portefeuilles multi-actifs que nous sommes. Ainsi, toutes nos classes d'actifs ont contribué positivement à la performance en 2024. Concernant les actions, notre sélection de titres de qualité a porté ses fruits. Les secteurs de la santé et de la technologie ont été les principaux moteurs de la performance, avec des titres phares comme Argenx, Lonza, SAP et ASML. Cependant, la seconde moitié de l'année a été plus complexe pour notre sélection de titres, car l'environnement économique favorisait les valeurs cycliques anticipant des baisses de taux et une reprise économique mondiale suite à l’élection de Donald Trump. Durant cette période, nos stratégies de gestion du risque utilisant des produits dérivés sur les indices boursiers et la volatilité ont été particulièrement efficaces, notamment pendant les turbulences du marché de l'été causées par le dénouement du carry trade sur le yen. Ainsi, notre approche macroéconomique a contribué positivement à notre performance annuelle.
Au sein de l'allocation obligataire, notre exposition au crédit a été rentable, et notre choix de maintenir une faible sensibilité tout au long de l'année nous a permis d'éviter la volatilité des taux d'intérêt. Notre sélection d'actifs de crédit a une fois de plus généré des rendements attractifs grâce au portage. De plus, nos instruments indexés sur l'inflation ont bien performé au second semestre. Enfin, notre exposition aux matières premières, notamment à l'or, à l'argent et au cuivre, s'est révélée efficace. L'or et le cuivre ont connu une année 2024 exceptionnelle, soutenus par les tensions géopolitiques, des politiques monétaires accommodantes et une forte demande liée à la transition énergétique, propulsant leurs prix à des niveaux record.
Au début de l'année 2025, l'économie mondiale sera probablement influencée par les premières décisions du président D. Trump et les données économiques des États-Unis. L'incertitude entourant les politiques de la nouvelle administration rend difficile la prévision de résultats précis. Cependant, l'accent mis par le président Trump sur la croissance économique devrait initialement soutenir les actifs risqués, ce qui renforce notre stratégie de maintenir une forte exposition aux actions et au crédit. Les indicateurs économiques, notamment les données sur l'inflation, seront particulièrement surveillés, car une inflation persistante pourrait freiner de nouvelles baisses de taux aux États-Unis. Cette analyse sera cruciale pour nos décisions d'investissement et nos stratégies de gestion des risques.
En Europe, nous constatons que le pessimisme des investisseurs semble avoir été pleinement intégré au marché, voire de manière excessive. Malgré cela, plusieurs raisons justifient un optimisme prudent. Les prochaines élections en Allemagne pourraient aboutir à une majorité forte, ouvrant la voie à un assouplissement budgétaire significatif. De plus, les évolutions en Ukraine et en Chine pourraient agir comme des catalyseurs positifs pour l'économie européenne. Bien que ces scénarios ne soient pas garantis, leur réalisation, dans un contexte de taux d'épargne élevés des ménages, pourrait avoir un impact économique substantiel. Cela pourrait à son tour influencer de manière significative les marchés d'actifs européens, compte tenu des faibles valorisations et attentes actuelles.
Carmignac P. Patrimoine Europe est stratégiquement positionné pour tirer parti du regain d'intérêt potentiel pour une région qui a été largement négligée par les investisseurs. En maintenant une approche dynamique et flexible, nous visons à tirer parti de ces opportunités pour générer de la performance pour nos investisseurs grâce à une stratégie diversifiée qui comprend : un portefeuille d'actions à long terme de leaders européens, une exposition au crédit européen, un investissement sélectif dans des matières premières clés, une gestion active de la duration et une gestion robuste du risque sur les actions, principalement par le biais de stratégies d'options.
*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d’actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l’investissement durable avec des objectifs mesurables, ou « Article 6 » qui n'ont pas nécessairement d'objectif de durabilité. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe | -4.8 | 18.7 | 13.9 | 9.5 | -12.7 | 2.1 | 7.3 |
Indicateur de référence | -4.8 | 16.4 | 2.4 | 10.2 | -11.0 | 9.5 | 5.1 |
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe | + 1.1 % | + 4.2 % | + 4.8 % |
Indicateur de référence | + 2.3 % | + 3.4 % | + 3.9 % |
Source : Carmignac au 31 janv. 2025.
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Indicateur de référence: 40% MSCI Europe NR index + 40% ICE BofA All Maturity All Euro Government index + 20% €STR Capitalized index. Rebalancé trimestriellement.
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