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Carmignac P. Grande Europe : La Lettre du Gérant

T1 2021

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Au cours du premier trimestre 2021, le rendement de Carmignac Portfolio Grande Europe1 s’est établi à +4,24 %, sous-performant son indicateur de référence2 qui a progressé de +8,20 %.

Analyse des marchés actions européens

Au cours de la période, les investisseurs ont continué de réagir favorablement à la progression des campagnes de vaccination dans le monde et à la perspective d’une réouverture des économies dans le courant de l’année, anticipant ainsi une forte reprise des bénéfices sur l’ensemble du marché actions. Parallèlement, et reflétant cet optimisme quant à la reprise future, les anticipations d’inflation et les rendements obligataires ont également fortement augmenté. Cette combinaison a fourni un environnement idéal pour la poursuite du rebond des titres dits « value », une dynamique qui a débuté en novembre 2020 lorsque l’actualité sur les vaccins a pris le pas sur les annonces concernant la Covid-19 dans le monde entier.

Par conséquent, ces secteurs dits « value » ont enregistré de solides performances au premier trimestre, les valeurs financières, le pétrole, les biens de consommation de base et l’automobile en tête. Du fait de notre faible exposition naturelle à ces secteurs, que nous jugeons structurellement et fondamentalement peu attrayants, le fonds a enregistré une performance inférieure à son indicateur de référence au cours de la période.

Gestion de portefeuille

Ce frein à notre performance a toutefois été partiellement compensé. Notre exposition importante aux valeurs industrielles a été porteuse, les valeurs sous-jacentes bénéficiant de la remontée des anticipations concernant l’activité économique.

Par exemple, la société d’équipements miniers Epiroc et le fabricant de serrures Assa Abloy, entre autres, se sont très bien comportés. Certaines valeurs industrielles ont enregistré un si beau parcours que nous avons commencé à réduire notre position à leur égard en raison d’un potentiel de hausse limité à court terme. En outre, dans une moindre mesure, certains des titres en portefeuille, particulièrement sensibles à la réouverture des économies, ont enregistré des performances solides, comme le spécialiste de la restauration collective Compass et le constructeur de logements britannique Taylor Wimpey. Nous avions initié une partie de ces positions du thème de la réouverture après la forte baisse de leurs cours en début d’année dernière.

En revanche, nos positions dans les énergies renouvelables ont nettement reculé, comme Vestas, Orsted et Solaria. La valeur de ces entreprises dépend des bénéfices qui seront réalisés sur des projets dans de nombreuses années voire des décennies et, à mesure que les rendements obligataires augmentent, les valeurs actuelles de ces bénéfices sont actualisées à des taux plus élevés, donc réduits. Après l’euphorie de l’élection de Joe Biden aux États-Unis et la victoire démocrate à l’élection sénatoriale en Géorgie en janvier, les cours des actions liées aux énergies renouvelables ont bondi. Nous en avons profité pour prendre des bénéfices et, par conséquent, l’impact négatif de leur sous-performance ultérieure a été réduit. Néanmoins, nous pensons que ces secteurs présentent encore un potentiel important à long terme, nous restons donc vigilants et sommes prêts à reconsidérer notre allocation à l’avenir.

Perspectives

À l’avenir, les secteurs « value » mentionnés plus haut (qui, pendant une grande partie de l’année dernière, avaient sous-performé le marché), se négocient désormais à des niveaux identiques ou supérieurs à ceux d’avant-Covid, ce qui limite le potentiel d’un nouveau rattrapage. À moins d'une nouvelle hausse substantielle des anticipations d’inflation pour le S2 2021 et à partir de 2022, le frein à notre performance relative devrait donc s’estomper. Quoi qu’il en soit, nous restons fidèles à notre stratégie d'investissement axée sur les sociétés à croissance séculaire et continuons de profiter des périodes, comme le premier trimestre 2021, pour saisir des opportunités au sein des titres dont le cours s’est temporairement replié.

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La composition du portefeuille peut varier au fil du temps. Source : Carmignac, janvier 2021


Si la structure globale du portefeuille est restée la même, nous avons ajouté plusieurs titres susceptibles de tirer parti de la révolution numérique dans la région et dans le monde. Nous restons concentrés sur notre processus de sélection de titres bottom-up, qui privilégie les entreprises bénéficiaires offrant un rendement élevé du capital.

Ainsi, nous avons ajouté Worldline, spécialiste européen des paiements électroniques, qui devrait selon nous bénéficier de l’augmentation de la pénétration des paiements électroniques aux dépens des espèces, ainsi que de l’externalisation par les banques européennes de leurs activités de paiement qui ne constituent pas leur cœur de métier. De même, les épargnants de la région migrent de plus en plus vers les plateformes en ligne pour effectuer des transactions, car elles sont plus pratiques et moins chères que les acteurs traditionnels. Par conséquent, nous avons ajouté Fineco Bank, leader italien dans ce domaine.

Nous avons également initié une position sur GN Store Nord, qui est non seulement l’un des principaux fabricants d’appareils auditifs, mais aussi le premier fabricant de casques téléphoniques. La pénétration encore relativement faible de ce produit (~15 %) au niveau mondial devrait doubler parmi les employés de bureau, ce qui devrait soutenir une croissance des bénéfices de l’ordre de 15 %.

Enfin, compte tenu de sa faible performance sur la période, nous avons ajouté l’entreprise de livraison de repas Delivery Hero. Les commandes en ligne de plats à emporter ne représentent encore qu’environ 10 % du marché des services alimentaires, mais nous anticipons une croissance significative, d’autant plus que la société est leader sur 80 % des marchés où elle est présente.


Carmignac Portfolio Grande Europe

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Une stratégie actions européennes de grandes et moyennes capitalisations qui donne la priorité à la sélection de titres

La combinaison d’une sélection rigoureuse et d’une analyse fondamentale bottom-up des sociétés constitue le fondement du processus d’investissement.
Recherche de croissance à long terme, soutenue par des fondamentaux solides et des modèles économiques robustes.

Une gestion des risques intégrée au processus d’investissement : nous suivons le risque en temps réel et optimisons en permanence notre portefeuille.

Classification des fonds SFDR1 : article 8

SRI Label
www.lelabelisr.fr/en
Towards Sustainability label
www.towardssustainability.be


1Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2019/2088 : règlement sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers. Pour plus d’informations, veuillez consulter EUR-lex.


Carmignac Portfolio Grande Europe A EUR Acc

ISIN: LU0099161993
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 (YTD)
?
Depuis le début de l'année
Carmignac Portfolio Grande Europe A EUR Acc +10.32 % -1.40 % +5.11 % +10.36 % -9.56 % +34.79 % +14.46 % +21.73 % -21.09 % +14.75 % +14.96 %
Indicateur de référence +7.20 % +9.60 % +1.73 % +10.58 % -10.77 % +26.82 % -1.99 % +24.91 % -10.64 % +15.81 % +11.72 %

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3 ans 5 ans 10 ans
Carmignac Portfolio Grande Europe A EUR Acc +3.86 % +9.88 % +7.46 %
Indicateur de référence +7.53 % +8.46 % +7.05 %

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Source : Carmignac au 30/09/2024

Coûts d'entrée : 4,00% du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
Coûts de sortie : Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation : 1,80% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
Commissions liées aux résultats : 20,00% lorsque la classe d'action surperforme l'indicateur de référence pendant la période de performance. Elle sera également dûe si la classe d'actions a surperformé l'indicateur de référence mais a enregistré une performance négative. La sous-performance est récupérée pendant 5 ans. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne sur les 5 dernières années, ou depuis la création du produit si elle est inférieure à 5 ans.
Coûts de transaction : 0,41% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.

1 Carmignac Portfolio Grande Europe F EUR Acc (ISIN : LU0992628858). Mark Denham a rejoint Carmignac mi-septembre 2016 en tant que Responsable équipe Actions européennes et gérant.
Les performances passées ne présagent pas nécessairement des performances futures. Le rendement peut évoluer, à la hausse ou à la baisse, suite aux fluctuations des devises. Les portefeuilles des fonds Carmignac sont susceptibles d’être modifiés à tout moment sans préavis. Les performances s’entendent nettes des commissions (à l’exclusion des droits d’entrée potentiellement prélevés par le distributeur). Performance annualisée au 31/03/2021.
2 Indicateur de référence : Stoxx 600 (dividendes nets réinvestis).


Carmignac Portfolio Grande Europe

ISIN:
Principaux risques du Fonds

ACTION: Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds.

RISQUE DE CHANGE: Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.

GESTION DISCRÉTIONNAIRE: L’anticipation de l’évolution des marchés financiers faite par la société de gestion a un impact direct sur la performance du Fonds qui dépend des titres selectionnés.

Le Fonds présente un risque de perte en capital.

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La référence à certaines valeurs ou instruments financiers est donnée à titre d’illustration pour mettre en avant certaines valeurs présentes ou qui ont été présentes dans les portefeuilles des Fonds de la gamme Carmignac. Elle n’a pas pour objectif de promouvoir l’investissement en direct dans ces instruments, et ne constitue pas un conseil en investissement. La Société de Gestion n'est pas soumise à l'interdiction d'effectuer des transactions sur ces instruments avant la diffusion de la communication. Les portefeuilles des Fonds Carmignac sont susceptibles de modification à tout moment. La référence à un classement ou à un prix n'est pas une garantie des résultats futurs de l'UCITS ou du gestionnaire. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur). L’accès au Fonds peut faire l’objet de restriction à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. 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Cet article ne constitue pas un conseil en vue d’un quelconque investissement ou arbitrage de valeurs mobilières ou tout autre produit ou service de gestion ou d’investissement. L'information et opinions contenues dans cette vidéo ne tiennent pas compte des circonstances individuelles spécifiques à chaque investisseur et ne peuvent, en aucun cas, être considérées comme un conseil juridique, fiscal ou conseil en investissement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur). Les rendements nets sont obtenus après déduction des frais et taxes applicables à un client de détail moyen ayant la qualité de personne physique résident belge. 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