Carmignac Absolute Return Europe

Le mois de janvier a été marqué par un début d'année 2025 positif, les actions et les obligations ayant dégagé des rendements positifs.

Cependant, deux obstacles majeurs se sont présentés : les tarifs douaniers de Trump et le lancement de l'entreprise chinoise d'IA DeepSeek. Ces deux événements ont provoqué des pics de volatilité et le dernier, plus important, a déclenché une vente massive des actions liées à l'intelligence artificielle. Il s'agit notamment de la plus grande perte de capitalisation boursière jamais enregistrée en une journée pour une seule action (Nvidia).

Les actions européennes ont surperformé les actions américaines, marquant ainsi une rupture dans la tendance de plusieurs années de sous-performance de l'Europe. Cette évolution est en ligne avec les prévisions et les commentaires que nous avions formulés dans nos rapports trimestriels.

Les valeurs de croissance ont surpassé les valeurs de rendement et les valeurs cycliques ont surpassé les valeurs défensives.

Tous les secteurs en Europe ont progressé, les produits de consommation, les financières, l'industrie, la technologie et la santé étant en tête, tandis que les services aux collectivités et les biens de consommation de base ont été à la traîne.

Le fonds a enregistré une performance positive en janvier.

Les principales contributions positives proviennent de la sélection de titres dans les secteurs de la finance, de l'industrie, des communications et de la santé. Dans un marché dynamique où tous les secteurs étaient en hausse, les principaux détracteurs ont été les positions vendeuses sur des titres individuels et notre stratégie de couverture des portefeuilles de contrats à terme et d'options.

Les principaux gagnants de la sélection de titres ont été les positions longues sur Deutsche Telekom, portées par les attentes d'un rapport positif sur les bénéfices du quatrième trimestre, SAP, qui a non seulement enregistré une hausse de ses bénéfices mais a également relevé ses prévisions pour 2025, et Meta, qui a fait preuve d'une grande confiance dans son positionnement en matière d'IA, soutenu par de robustes performances financières.

Les principaux détracteurs de la sélection de titres ont été nos positions longues sur Broadcom, qui ont été affectées négativement par Deepseek AI, une position vendeuse sur Biens de Consommation de Base qui a souffert en raison d'un resserrement du marché, et une position vendeuse sur un titre du secteur du Luxe qui a sous-performé après que son homologue, Richemont, a publié des résultats meilleurs que prévu.

En janvier, nous avons pris la décision d'augmenter notre exposition brute après l'avoir réduite dans un marché plus incertain et plus volatil à la fin de l'année 2024.

Nous avons augmenté notre exposition brute de 100 % à près de 130 % et avons ajouté des risques de manière sélective, principalement en Europe, ce qui a entraîné une évolution de notre exposition nette qui est passée aux alentours de 25 %. Nous avons augmenté notre exposition aux secteurs financier, de la communication et de la consommation discrétionnaire.

Au niveau des titres individuels, nous avons initié de nouvelles positions longues sur la société de médias Informa, sur la société suisse de matériaux de construction Sika et sur Sandoz, un fabricant de médicaments biosimilaires.

Compte tenu de la volatilité des marchés, nous nous concentrons sur la prise de risques uniquement lorsque le rapport risque/rendement est favorable et nous couvrons les positions trop importantes avant la publication des résultats.

Les facteurs macroéconomiques et politiques continuent de faire la une des actualités, les risques liés aux banques centrales semblant s'être atténués à mesure que les attentes du marché concernant les baisses de taux se sont réinitialisées. Dans l'UE, les baisses de taux anticipées et la sensibilité de l'économie à ces baisses sont des facteurs clés.

En outre, un accord de paix potentiel en Ukraine pourrait créer des opportunités, ce qui nous incite à nous concentrer sur les noms bénéficiaires de la paix tels que Sika, Wienerberger et Kingspan.